地产业：20大房企上半场成绩单：超九成未完成半年销售目标 徐进：中国房地产信息集团联合中国房地产测评中心7月1日依据70个城市销售数据统计制作的《2010年中国房地产企业上半年销售排行榜》显示，在排名前20位的大型房企中，前6月只有恒大地产一家完成全年销售目标的50%以上，另有三、四家房企完成了全年目标的接近40%。总体来看，超过9成的房地产企业均未能完成今年销售目标的五成。

一、今日信息 国务院：充分发挥资本市场推动企业重组作用 连续两个月回落，6月PMI52.1% 三网融合启动，12个地区首批试点 周边市场：美股刷新年内新低，国际油价大幅下挫 二、操作建议： 周四市场延续调整态势并创出再度刷新本轮新低，从盘面看，银行、地产、保险等板块护盘动作依旧明显，但在少数品种表现活跃的表象下，多数板块和个股重心不断持续下移的局面并未改变，市场参与热情显著不足，成交量再度萎缩。在本周指数重挫后两交易日的震荡过程中，市场始终无力回补2411-2425的跳空缺口，更无丝毫对周二大阴线实体发起攻击的动作和欲望，这已充分体现目前市场多空实力对比的强弱，而明确空头发散排列的均线组合和极度低迷的交易量也不支持市场立即展开强有力的反弹，因此在市场无明确见底信号发出之前，任何盲目的逆趋势重仓介入并不稳妥，而在控仓基础上短线参与或耐心等待不失为更佳策略。 近期参与市场投资者应有较深感受，除对短线把握感觉极佳者之外，其余投资者要实现隔夜持续获利不仅难度巨大，甚至可以说是几无可能，而参与ETF市场的投资者则可借助每日以银行为首的金融板块盘中震荡时机，轻松把握较为明确的日内波段获利机会，因此，在当前整体弱势市场之中，加大力度参与日内交易不失为对抗市场系统性风险的较好手段。 三、板块动态 商业零售板块 从09 年三季度开始，零售行业逐渐摆脱金融危机影响，走出低谷，行业发展势头良好，尤其是2010 年一季度行业增速明显提升。10 年下半年，行业的增长趋势仍将维持，但是由于2009 年下半年基数较高，行业增速或将有所放缓。 消费增长源于居民收入水平持续增长以及居民消费意愿的增强。我国现阶段经济转型的需要、收入分配制度预期即将出台，具有较强消费能力的消费人群规模的日益壮大，都标志着我国零售行业将正处于黄金发展阶段，强劲的居民需求预示着未来5-10 年行业有望保持高速增长。 通货膨胀及零售行业加薪潮的到来或在短期内对零售企业盈利能力产生影响。目前，温和的通胀对零售行业表现为正面影响，尤其是渠道能力出色、成本转嫁能力强的企业将受益通胀。我们认为加薪潮的最终将席卷至劳动密集型的零售企业，目前人工成本占营业成本30%左右，人工成本的增加将降低企业的盈利水平。 对商业零售板块可长期看好，建议关注拥有较大市场份额，不断进行外延式发展的品种，如重庆百货（600729）、合肥百货（000417）。 四、停牌提示 上证50ETF 中国平安（601318）拟筹划重大资产重组，继续停牌 红利ETF 无停牌 深成ETF 双汇发展（000895）刊登停牌公告，继续停牌 深发展A（000001）拟筹划重大资产重组，继续停牌 五、现金差额、预估现金情况表 主要ETF品种现金差额、预估现金情况表(0702) 名称 现金差额 (单位：元) 最小申购、赎回单位资产净值 (单位：元) 基金份额净值(单位：元) 预估现金部分（单位：元） 现金替代比例上限(%) 最小申购、赎回单位(单位：份) 上证50ETF 23366.91 1823921.91 1.824 26478.91 50 1000000 红利ETF -126.32 985996.68 1.972 -26.32 55 500000 180ETF -1795.86 1646094.14 0.549 -2197.86 50 3000000 深证100ETF 1079.54 2962855.62 2.963 1319.54 42 1000000 中小板ETF 21610.67 1123973.67 2.248 23582.67 35 500000 深成ETF 3436.78 282728.78 0.942 3102.78 25 300000 超大盘ETF 1431.52 184377.52 0.184 1431.52 40 1000000 注：因各基金公司公布申购赎回清单时间不同，表中数据仅供参考，深成ETF以基金公司当日公布数据为准 （徐进）

中美数据双双回落 ？ 市场结论：美元、贵金暴跌，基本金属价格回落，外围影响空；A股进入背离型震荡下跌阶段，距中短期底部空间已不大，但个股风险仍未充分释放。 ？ 技术测市：两市日成交额再度萎缩，整体量能持续低迷，进入无量阴跌段。日线MACD绿柱加长，黄白线死叉后掉头向下，回抽零轴遇阻；技术上，股指搭建下跌平台后继续下跌，只要不发生持续的恐慌性暴跌，股指日线进入日线背离下跌段，此段一般为中期下跌末端，目前由于半小时线振荡指标严重超跌，5分钟线进入背离下跌，可密切关注起下跌运行态势。日线RSI继续回落至26附近，渐近超跌反弹区域。沪指日线从4月中旬下跌以来已出现两个未补缺口，今日若大幅低开出现缺口，恐慌性下跌容易导致快速赶底。逆向思考方面，机构中期策略绝大部分预计下半年股指运行区间下限在2000-2200点，则此区间只成为中短期底部，终极底部恐低于此区间。市场结构及扩张性方面，金融指数、地产指数、石化指数短线型新低后并未明确止跌；金属指数、采掘指数大幅度跌破上一箱体后背离性下跌赶底；商业指数在箱体下沿附近震荡，电子指数、医药指数有构筑新箱体迹象；美元暴跌，贵金属暴跌，基本金属回落，资源品宜观望，贵金属避险价值消失。 ？ 基本面分析：农行申购开始，机构在银行业间进行结构性配置调整所带来的存量银行股走势压力趋缓，银行股甚至短期市场走势受农行上市后定价影响较大，如农行上市后二级市场定价合理，将成为支撑银行股乃至股指走势的重要支撑力量，其作用将正好与08年的中石油相反。央行本周资金净投放670亿元，至此已连续六周净投放，累计达7830亿元；进入7月后，由于跨月资金的需求消退，隔夜资金价格回落，除7天期Shibor利率走高外，其余7大期限Shibor利率全面下行，市场资金紧张状况将逐步缓解。温家宝总理6月30日主持召开国务院常务会议，研究部署促进企业兼并重组，决定中央设立专项资金，支持中央企业兼并重组，鼓励民营资本通过兼并重组等方式进入垄断行业的竞争性业务领域，央企整合大幕拉开。中国物流与采购联合会7月1日发布的数据显示，6月份PMI为52.1%，比上月回落1.8个百分点。虽然该指数已持续16个月保持在50%以上，但最近两个月一改之前波动上升态势，呈现连续回落。随着国内经济虚火降温，通胀压力将大大缓解，加息这一伪命题成为过去；现在真正担忧的是新一轮经济增长的牢固基础并未形成，而结构调整的压力较大，在较长时间内政策都难以成为支撑市场走出低迷的因素。全球方面，截至６月２６日前一周，美首次申请失业救济的人数增加１.３万人至４７.２万人，远超市场预计的下降２０００人，美国就业状况令人担忧。受政府为购房者提供的减税优惠政策于４月底到期的影响，５月份美国旧房签约销售量环比大幅下降了３０％，建造支出也有所下滑，美房地产市场复苏乏力。欧债危机出现缓解，西班牙国债拍卖获得成功，投资者对欧元区的金融形势信心有所恢复，致美元、黄金暴跌。 ？ 操作策略：股指可能进入背离性下跌赶底阶段，此阶段个股跌幅比较惨烈，应以回避；市场对泛消费类股票的热情已有提高，可战略性关注其调整态势；继续回避周期性行业。 （刘献军）